第三条河流
有些话说的都有些老套了，比如“人不可能两次踏进同一条河流”。两次都不行，三次就更不行了，QE3可能就是这样一条不一样的河。
9月7日那天，《地平线》的标题是《轨道上的中国》，刚好发改委批复大批城铁、公路和港口项目，欧洲央行行长德拉吉宣布“无限制购买国债方案”，而美联储正站在QE3的入口处。
当时，我提了一个问题：“美国和欧洲如果都启动了如此宽松的货币*策，中国央行是不是应该立即跟进？”然后自问自答：“如果美国和欧洲都按兵不动，中国或许应该更快地降息或者降低存款准备金率，但是，当欧洲人和美国人都开始向市场灌水的时候，我们倒可以淡定一点了。”
我的想法是，中国经济需要对QE3可能带来的全球通胀水平走高做出防范，另外也期待欧美市场需求的改善将有利于中国需求的改善。就在这几天，美联储正式宣布推出QE3之后，华尔街《股闻天下》的专栏作家欧乐鹰也做出了类似的判断，认为美国人的QE3对中国而言可能利大于弊。
欧乐鹰甚至猜测，QE3可以解释“中国央行为何还没有采取更多措施来支持经济增长”。正如我们以前在此分析的一样，央行的保守部分出自对QE3可能带来的外部流动性的担忧。
因此，在所有人都担心美国人通过QE3进一步制造全球性通胀，“洗劫”全球美债、美元持有者财富的时候，我们倒是应该反过来看看，QE3是不是也能带来一些积极因素。反正QE3已经在那里了，你骂不骂它都在那里。
这次的QE3和以前的QE1、QE2的确有不同之处。
到底什么叫QE？经济学家克鲁格曼的简单解释，当经济疲软时，美联储一般向银行购买短期美国国债，刺激经济活跃，但上一轮危机之深让购买短期国债起不了多少作用，于是，美联储就购买长期国债，希望降低借贷成本，这就是所谓的“量化宽松”，简称QE。
今天的QE3有什么不一样？一是购买房屋抵押贷款支持证券，二是每月只有400亿美元。这是什么意思呢？目标很明确，帮助减轻美国家庭的债务负担，降低的是美国家庭的月供，增加的是他们的可支配收入，希望恢复他们应有的家庭消费水平。
QE3的意味和QE2的最大不同，不是说要向市场投入多少钱，而是在保证美联储不会在经济刚一好转时就把上次投进来的钱收走。QE3是否定式的，说的是美联储不会做什么，而不是要去做什么。
当然，无论美联储印刷美元购买了长期还是短期的国债，或是房屋抵押贷款支持证券，都相当于把新的货币投进了市场，制造了通货膨胀，但美联储的初衷并非通胀，QE3的初衷是消费和就业。而美国人的就业和消费，意味的是中国人的出口和就业，这是一个因果链。
最好的情况是什么？是QE3带来的通胀在可控范围之内，不至于对复苏造成伤害，同时，QE3的实施让美国人的家庭消费支出逐步恢复，刺激企业扩张和招聘，让全球经济的发动机重新发动起来。
这种最好情况不是不可以实现的。至少QE3不是一步到位购买多少国债，一方面，它是逐月购买，每个月的量不足以引起市场惊慌，另一方面，它宣布购买没有时间底线，直到就业恢复正常，这种宣称强化了市场投资的信心，让银行敢放贷，实体经济敢借贷。
至于QE3会不会像QE2一样，制造一个大宗商品市场大泡沫？这次也好像没有那么悲观。原因有点滑稽，QE2为什么能制造一个大泡沫，中国人以为是美国人造的，是QE惹的祸；美国人不一定这么想，他们还可能认为是中国人造的，因为4万亿计划强化了大宗商品市场的“中国因素”。
现在，我们真的要担心QE3吗？QE3是一个这样的逐月小量购买房屋抵押贷款支持证券的过程，而中国再也不会有一个4万亿。前两次QE带来的大宗商品泡沫在这一次肯定不会是同一条河流。
至于中国的通胀水平，欧乐鹰的分析也是不必过于担心：QE3带来的输入型通胀肯定会有，但中国目前的生产者价格正在下降，消费者价格每年的升幅也处在2%这一非常温和的水平，所以问题并不是那么的严重，可能印度受到的影响就要比中国大很多。
到底如何看待QE3，克鲁格曼说的相对理性，“尽管真的不是什么解除经济困境的灵丹妙药，它还是受欢迎的举措。”还是上面我说的，很多事情的发生是不可避免的，如何减少它所带来的冲击，甚至是利用它可能带来的积极因素，行动起来，远比抱怨重要。
或者，就像中国央行所做的，在QE3预期明显的情况下，货币*策按兵不动，也算是以不变应万变吧。有时候，不行动，就是行动。 （作者为本报编委）